Сделать инвестиции в проект

Мария Любимцева, специалист по контенту Фонда развития интернет-инициатив, написала для ЦП колонку об оценке стоимости проекта и необходимых ему инвестиций. На одном из них директор акселерационных и образовательных программ Дмитрий Калаев рассказал о том, как правильно понять, чего хочет от проекта венчурный фонд или бизнес-ангел.

Из данного материала на основе его выступления можно узнать, какие показатели бизнеса больше всего интересуют венчурного инвестора и как правильно составлять инвестиционное предложение.

Мы разберем ответы на ключевые вопросы компаний, которые решили привлекать инвестиции. Мало кто из стартапов может поставить себя на место инвестора и понять его логику. Часто в презентациях стартапов можно видеть слова: Однако инвестора интересует совсем другое. Давайте разберемся, почему так? Для начала представьте, что лично вы — инвестор. И вам предлагают вложить свободные средства в венчурный фонд.

Под какой процент годовых вы готовы их разместить? Так как венчурные инвестиции гораздо более рискованные, чем хранение денег на депозите или вложения в ценные бумаги, то и процент дохода по этим инвестициям должен быть выше. Основное отличие венчурного рынка от фондового — невозможность моментально вернуть вложенные средства. В случае со стартапом это совершенно не так.

Вложившись в стартап, инвестор может забрать деньги только примерно через пять лет. Он не может забрать свой вклад, когда захочет, как в случае с фондовым рынком. Важный для молодых компаний нюанс: У крупных компаний уже есть имущество, которое можно заложить хотя, конечно, начинающий предприниматель может пойти ва-банк, заложив свою квартиру.

Если же годовой оборот превышает 1 млрд рублей, компания может задуматься об IPO. Без такого оборота IPO практически бессмысленно. Чего ждет инвестор, когда решает вложиться в молодую компанию? Основателям каждого проекта, который рассчитывает на инвестиции, стоит подумать над следующими вопросами. Представим, что хотя бы половина компаний добились успеха.

Куда вложить деньги, или самые выгодные инвестиции

Предложения, где основатель обещает рост вклада инвестора и, как следствие, стоимости компании меньше, чем в 10 раз, инвестор смотреть не станет. Основной заработок венчурного инвестора заключается в продаже доли компании.

Следовательно, правильнее ориентироваться не на цену компании на IPO, а на суммы, за которые компании покупаются крупными игроками. Компания оценивается, в том числе, исходя из прогнозов по её развитию.

Если вы сумеете доказать инвестору или покупателю, что компания стоит в 20 раз больше её текущего годового оборота, вы — необыкновенный человек. В России среднее значение по реальным сделкам — единица, то есть один годовой оборот. Почему компании до млн рублей обычно не интересны?

А если что-то не работает без основателя, то покупать такой актив не имеет смысла. Как же оценить стоимость компании на ранней стадии, когда оборот небольшой, но каждый месяц увеличивается в два и более раз? На выходе из акселератора мы чаще видим компании с годовым оборотом в 3 млн рублей, максимум — млн рублей.

Если это произойдет, то больше никаких инвестиций у компании уже не будет: Как может молодая компания оцениваться в сумму больше своего годового оборота? Эту сумму мы и считаем ценой компании. Компания может оцениваться в пять или десять раз больше ее текущего оборота, если есть значительный потенциал роста. Что делать на совсем ранней стадии предпосев компаниям, у которых, в сущности, нет никакого оборота или он очень незначительный?

Цена такой компании на момент привлечения инвестиций — это произведение нескольких факторов: Если какая-то из этих составляющих рушится например, команда распалась и оказывается в реальности нулевой, то и цена всей компании равняется нулю.

Точно же оценить каждую из компаний на очень ранней стадии невозможно. Венчурный бизнес выходит из этой ситуации следующим образом: Единственные два фактора, по которым ФРИИ готов обсуждать снижение доли в проекте, это:. При расчете потенциального роста нельзя забывать о рынке: И наоборот, при большом объеме рынка и хороших показателях его роста оценка компании может значительно увеличиваться.

Однако считать рынок тоже нужно уметь. Пример того, как большой, на первый взгляд, рынок, при детальном рассмотрении сужается в сотни раз:.

В данном примере рассматривается стартап, создающий решение для навигации посетителей выставок. Очевидно, что включать в размер рынка систем навигации стоимость возведения стендов или продажи входных билетов неправильно. Уменьшая сначала мировой рынок до локального, затем сужая его с всего объема продаж до объема продаж только возможных конкурентов — систем автоматизации выставочной деятельности, а затем еще уменьшая общую сумму дохода с автоматизации выставок на тех клиентов, которые никогда не купят малые выставки, которые не готовы делать автоматизацию, и крупные гранды, которые уже автоматизировали все и не станут переключаться на новое решение , мы получаем совсем другую оценку рынка.

Если предложение проекта не подпадает под интерес инвестора, то оно даже не будет рассматриваться. Пример, когда проект неправильно составил инвестиционное предложение:. Если отдать столь большую долю компании на раннем этапе, это затруднит процесс дальнейшего инвестирования. Правильный расчет доли для инвестора и необходимой суммы инвестиций важен не менее, чем объем рынка и оценка компании. Чтобы написать колонку для ЦП, ознакомьтесь с требованиями к публикуемым материалам.

Те кто собирается поднимать инвестиции mustsee. Дочитал до момента, когда прозвучало "Простая математика: В ПЯТЬ точнее, в 5, раз увеличение произойдет при СЛОЖНЫХ процентах. Венчурный фонд он работает как банк, только риски больше С одной стороны "вкладчики", с другой стороны стартапы. И он просто не может своим "вкладчикам" показывать меньшие горизонты - никто денег не даст.

Акции дают в среднем Если кратко, то реально стартапы конкурируют с вложениями под Как получится - расскажи пожалуйста: Источник тут, смотреть за год: Теперь представь приходит управляющий посевным венчурным фондом к своим limited partners по аналогии с банком - вкладчики и говорит знаете, риски у меня на порядок выше чем на фондовом рынке, а процент я вам предложу ниже чем на фоновом рынке.

Когда даже фонды-лузеры инвестируют они рассчитывают свою модель исходя из 10Х на вложенные инвестиции. А это значит что не поднять деньги стартапу, который не в состоянии показать 10Х.

И ваши миллионы найдутся! Дмитрия уважаю за то, что тянет на себе непростую ношу во ФРИИ. Но подход описан очень кривой. Не советую на эту логику ориентироваться. К примеру в нем "забыты" основные инструменты инвестирования на seed и pre-seed стадиях. Есть упоминание только их отдельных частей. И мы сами и наши коллеги-инвесторы абсолютно по-другому подходим к оценке проектов valuation. Для этого нужно уметь и знать финансы. Очень хорошие наработки например у Shell.

Фонды отличаются тем, что лучше могут диверсифицировать риски и создавать более правильные схемы мотивации. Говорю как человек, кроме всего прочего, получивший грант Сколково на 8. Расскажите, пожалуйста, о своих методах оценки стоимости и на чём они основаны более подробно? Сколько на ваш взгляд стоит компания на каждой стадии инвестирования, какую долю должен брать инвестор и как её рассчитать? Логика Дмитрия, понятна и правильная. Единственное, чем можно её добавить, что если выход - это продажа крупной компании, то может стоит спросить компанию - что ей надо и за сколько готова купить, а потом эти знания дисконтировать на риск.

Правда, будет это работать у нас или нет - вопрос. Наши методы базируются на двух принципах - теореме Модильяни — Миллера о стоимости компании и практике корпоративной стратегии Портера. Детали своих методик мы не раскрываем. У Дмитрия очень кривой подход - всех под одну гребенку в надежде, что из большого числа компаний кто-то да взлетит. Это близко к подходу Founders Institute, тогда как наши методы для этих стадий ближе к Y combinator. Представьте , что Вы по методике Дмитрия оценивать компании в ИТ, энергетике и биофарме.

Почувствовали, что имею в виду под кривизной? Если хотите хорошо разбираться в принципах оценки в разных секторах - начните с классики Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. Опираясь на вышеназванное Вы сможете оценить какой будет экономически оправданная цена покупки Вашей компании в случае успеха.

Теорию знаю, книги читал. Интересно, как это работает в наших реалиях. Если можете рассказать, что то более конкретное - расскажите, пожалуйста. По поводу Y-Combinatora, их оценка похожа на то, что говорил Дмитрий, это можно понять отсюда: У YC совсем другой подход чем у ФРИИ и другие инструменты. По Вашей ссылке все есть. Еще раз - не видитесь на внешнее сходство, смотрите суть - в кого инвестируют.

Вообще я не претендовал на единую оценку для всех отраслей. Речь только про ИТ и даже еще уже про интернет и software. И вот для этой сферы это не то что "не кривой" подход, а единственный подход по которому работают венчурные инвесторы. Даже для ИТ - это тоже самое, что сказать начинающим инвесторам на бирже: Нет единого подхода к оценке.

Всегда будут floor and seeling valuations. Все что между ними - возможность договориться и получить инвестиции. Не думаю, что в этом вопросе упрощение до "правила большого пальца" сильно идет на пользу.

Просто хочу обратить внимание, что среди инвесторов уже формируется отторжение к проектам, прошедшим ФРИИ из-за неадекватной оценки ими перспектив и реальной стоимости своих проектов. Все кто из нас вышли на описанные мной критерии проходят. Другой вопрос на сколько их оценка рынка и и оценка скорости роста совпадает о мнением инвестора и реальностью - это в любом случае на совести и на амбициях самого стартапа.

Критерии и способы оценки разные. Если вы не заметили, то даже в самой статье даны три варианта: Если бы заголовок был "Проверьте может ли Ваш проект заинтересовать венчурный фонд" - это было бы правильнее. И тогда предложенная в статье методика воспринималась бы как быстрая проверка проекта на investments ready. Что называется "на салфетке". Буду отправлять ссылку всем основателям, которые не понимают фразу "проект не венчурный".

Еженедельная рассылка лучших материалов vc. Статьи по теме Инвестор Луис Виллалобос: Что такое дивергенция оценки стоимости стартапа Как оценить стоимость стартапа. Тайный мир бизнес-ангелов Игорь Козловский Владимир Кочергин Mike Kosulin Злой Одуванчик Леха Myhomor Иван Колыхалов. Злой Одуванчик Виталий Головатенко. Дмитрий Комаров Роман Галь Max Smirnoff.

Александр Школьников Energy Energy Phone Как думаешь, сколько он привлечет денег в фонд? Дмитрий день добрый, Наши методы базируются на двух принципах - теореме Модильяни — Миллера о стоимости компании и практике корпоративной стратегии Портера. Константин, спасибо за ответ. При проведении оценки учитываете реалии и размер риска.

Законы экономики работают везде. Нет, и Вас не должны смущать внешние сходства. Чертики всегда в деталях. Кстати зарплаты там не важны, там другая логика - перечитайте поcт Sam Altman внимательно.

Ну и деньги от Сколково - не венчурные: Вы же не видели как эти команды оценивали себя до того как попасть к нам: Вот за такое я в двумя руками. Olga Titova GameStars Возможность комментирования статьи доступна только в первые две недели после публикации.

Из этого можно вынести хороший урок: Даже если у тебя приложение копирует Инстаграм но есть неплохой дизайн, то аудиторию ты скорее всего на Денис, просто "контент" ничего не значит, правда? Тем более платить надо только за возможность срать в камментах. Главред Republic покинет издание вместе с двумя заместителями.

Смотрел видео с создателями в программе Трансформатор. И там сам архитектор Nimses Ольга Хилобок не могла внятно в двух словах "запитч И медаль на грудь Под независимыми СМИ я имел ввиду более-менее массовые общественно-политические СМИ, кот Дезигн, судя по всему, норм исходя из того одного экрана, что показали.

Помнится, пару месяцев назад тут как раз обсуждали проблемы конв Специалисты McAfee нашли в Google Play вирус-вымогатель, угрожающий рассылкой личных данных. Да, я уже понял относительность мироздания. Как вы ведёте личный бюджет. Я переехал из Минска в Питтсбург и начал свой бизнес, работая по ночам на заправке. О проекте Реклама Спецпроекты Вакансии. Приложения Карта сайта secret vc. Голосовой помощник выкупил компанию-создателя.